记者丨雷若馨
编辑丨孙超逸 刘雪莹 李燕娜
“你没事吧？你没事吧？”这一魔性广告词背后的溜溜梅，今天正式上市。
图源：广告截图
6月15日，溜溜梅（06658.HK）登陆港交所主板，上市首日盘中最高涨近193%，市值触达100亿港元（约合86.24亿元）。截至收盘，股价达128港元，涨幅193.71%。
自2019年起，身负对赌协议的溜溜梅先后4次冲击IPO。在对赌协议之下，溜溜梅已花费1.35亿元回购，交出1.26亿元利息。如今成功上市，溜溜梅终于暂时“没事了”。
账面现金不足4000万
IPO前突击分红6730万
溜溜梅本次上市背负着对赌协议。根据披露的协议内容，最初溜溜梅需在2025年内完成IPO，但当年两度递表均失效。逾期后投资者与溜溜梅再签补充协议，将时限延长至2026年6月30日。此次上市距离对赌截止日期仅剩15天，可谓惊险。
溜溜还有一个争议在于，在此次递表前11天，溜溜梅在账上现金不足4000万的情况下，分红6730万。而2025年末，溜溜梅现金及现金等价物仅余3390.4万元。
招股书显示，溜溜梅不少于78.8%的股份由创始人杨帆及配偶李慧敏直接或间接持有。以此比例测算，夫妇二人可从中获得不少于5303万元。
经销商营收份额腰斩
2023年至2025年，溜溜梅的综合毛利率从40.1%降至35.6%，三年下降4.5个百分点。
过去两年，好想来、零食很忙、赵一鸣等零食专卖店疯狂扩张，山姆、开市客等会员制超市在国内风靡。2023年至2025年，溜溜梅来自超市及会员制商店的营收占比从12.9%增长至23.5%，零食专卖店的占比从10.1%增长至38%。传统经销商的营收份额则从66%腰斩至31%。
业内人士对21世纪经济报道记者表示，作为一个成立27年的企业，溜溜梅的营收还没迈过20亿元的坎。这说明相较于其他头部零食企业，溜溜梅依然缺乏品牌效应、规模效应。因此从资本市场的角度考量，会存在很大的不确定性。
“小众、无刚需，是造成溜溜梅难以做大做强的核心原因。”业内人士表示，青梅本身是一个小众的细分品类，整个应用场景并不是非常广泛。其次，虽然溜溜梅在招股书中谈论了一系列梅果对身体的好处，但从整个大健康的角度来说，消费者对其的刚需度并不高。（）
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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
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